Методы оценки инвестиционных проектов

↑

⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 7Следующая ⇒

n Дополнительная информация:

       Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

Утв. МЭ РФ, МФ РФ, Госкомитетом по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.99

Принципы оценки

• проект рассматривается на протяжении всего жизненного цикла;
• проект моделируется с использованием денежных потоков;
• учитываются только предстоящие затраты и поступления;
• учет фактора времени через процедуру дисконтирования;
• оценка эффективности должна производится сопоставлением ситуаций «с проектом» и «без проекта», а не «до проекта» и «после проекта».

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) - это разница между приведенными к начальному моменту времени денежными потоками и инвестициями.

где CFk – денежный поток k-го периода; ICj – инвестиционные затраты j-го периода.

Для независимых проектов:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Для альтернативных проектов: Следует принять проект с большим положительным значением NPV.

В классическом варианте метод не позволяет сравнить взаимоисключающие проекты с разными сроками функционирования, поэтому используются его модификациями:

ü Метод продолженного срока предполагает возможность повторного осуществления проектов и использование критерия NPV для многоразовой реализации проектов (находят наименьшее общее кратное для сроков разных проектов, располагают каждый ИП в полученном промежутке последовательно и сравнивают NPV для всех последовательностей);

Пример:

n Рассматриваются два инвестиционных проекта (r = 8 %).

n Проект Х имеет инвестиционные затраты

15 000 $ и предполагает получение доходов в течение трех лет в размере 6 500 $ в год.

n Проект Y имеет инвестиционные затраты

10 000 $ и предполагает получение доходов в течение двух лет в размере 6 500 $ в год.

NPV

Проект X

- 15 000

6 500

6 500

6 500

1751,17

Проект Y

- 10 000

6 500

6 500

1591,22

Решение методом продолженного срока:

NPV

Проект Х

-15 000

6 500

6 500

-8500

Проект Y

-10 000

6 500

-3500

-3500

Недостаток. Не всегда можно применять данный метод, поскольку наименьшее общее кратное может быть очень большим (например, проекты продолжительностью 7 и 11 лет), что делает предположение о возможности осуществить проекты несколько раз в течение этого срока нереальным.

ü Метод эквивалентного ежегодного аннуитета Equivalent Annual Cost (EAC) предполагает нахождение аннуитета, который обеспечивал бы рассчитанную NPV по проекту. Проект с более высоким аннуитетом является более предпочтительным.

Решение методом эквивалентного ежегодного аннуитета:

EAC_X=1751*0,08/(1-1,08^-3)=679,34

EAC_Y=1591*0,08/(1-1,08^-2)= 890,07

Недостаток NPV. Метод не позволяет сравнить взаимоисключающие проекты с разными инвестиционными затратами Пример: инвестиции 100 и 10000, NPV = 30 и 35.

Решение проблемы – использование относительных показателей (индекс прибыльности).

Индекс рентабельности Profitability Index (PI) – это отношение текущей стоимости будущих денежных потоков к текущей стоимости затрат на инвестирование.

PI_X=16751/15000=1,12

PI_Y=11591/10000=1,16

Если:

PI > 1, то проект следует принять,

PI < 1, то проект следует отвергнуть,

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Сфера применения PI

n Выбор альтернативных проектов с разными первоначальными инвестициями;

n Выбор проектов, имеющих разные сроки жизни.

Метод внутренней нормы доходности Internal Rate of Return (IRR) - значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR – это ставка доходности, которая:

• показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту;

• позволяет окупить вложенные средства;

• отражает альтернативные варианты вложения средств.

Если

IRR ³ Требуемой нормы доходности Þ Принять проект;

IRR < Требуемой нормы доходности Þ Отклонить проект.

Познавательные статьи:



Техника прыжка в длину с разбега

Организация работы процедурного кабинета

Области применения синхронных машин

Оптимизация по Винеру и Калману