Анализ вероятности банкротства с помощью отечественных моделей

↑

▷ Содержание

⇐ ПредыдущаяСтр 5 из 5

Российская R-модель имеет вид:

где  – отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов;

 – отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;

 – отношение выручки от реализации к сумме всех активов;

 – отношение чистой прибыли к себестоимости продукции.

С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:

если значение Z составляет 0 и меньше, вероятность банкротства очень высокая (90-100%)

если Z от 0 до 0,18 – высокая (60-80%);

если Z от 0,18 до 0,32 – средняя (35-50%);

если Z от 0,32 до 0,42 – низкая (15-20%);

если значение Z больше 0,42, вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Таблица 7 – Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот»
с помощью российской (иркутской) R-модели

Показатели

2015 г.

2016 г.

2017 г.

Исходные данные:

1. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.

49 344 061

79 963 737

78 721 585

2. Внеоборотные активы, тыс. руб.

76 530 919

76 794 383

49 889 946

3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.

13 980 027

12 073 089

18 544 406

4. Итог баланса, тыс. руб.

186 544 805

177 285 662

184 506 224

5. Чистая прибыль, тыс. руб.

-18 927 841

30 616 800

28 443 453

6. Выручка, тыс. руб.

366 307 485

427 900 527

446 649 442

7. Себестоимость продукции, тыс. руб.

316 312 246

371 562 923

400 268 600

Показатели модели:

К1 (((п. 1 - (п. 2 - п. 3))/п. 4)

-0,071

0,086

0,257

К2 (п. 5 / п. 1)

-0,384

0,383

0,361

К3 (п. 6 / п. 4)

1,964

2,414

2,421

К4 (п. 5 / п. 7)

-0,060

0,082

0,071

Итоговый показатель модели:

R=8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4

-0,911

1,286

2,690

Интерпретация показателя R

вероятность банкротства очень высокая (90-100%)

вероятность банкротства минимальная (до 10%)

вероятность банкротства минимальная (до 10%)

Таким образом, в соответствии с российской R-моделью, на конец 2016 и 2017 гг. вероятность банкротства была низкой. Финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период улучшилось.

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства компании имеет вид:

где  – коэффициент убыточности компании, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

 – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

 – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

 – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

 – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

 – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов компании (валюты баланса) к выручке.

Данная модель предназначена для оценки вероятности финансовых проблем у компаний, которые работают убыточно. Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кн), которое рассчитывается по формуле:

Если фактические коэффициенты меньше нормативных значений, можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании незначительная.

Таблица 8– Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот»
с помощью модели О.П. Зайцевой

Показатели

2015 г.

2016 г.

2017 г.

Исходные данные:

1. Чистый убыток, тыс. руб.

-18 927 841

2. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.

49 344 061

79 963 737

78 721 585

3. Кредиторская задолженность, тыс. руб.

63 445 547

68 138 395

82 553 305

4. Дебиторская задолженность, тыс. руб.

69 767 754

65 744 175

92 169 373

5. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.

115 999 774

79 582 230

94 730 272

6. Денежные средства, тыс. руб.

28 946 377

26 229 302

34 094 269

7. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.

3 416 577

926 304

8. Выручка, тыс. руб.

366 307 485

427 900 527

446 649 442

9. Долгосрочные обязательства, тыс. руб.

21 200 970

17 739 695

11 054 367

10. Итог баланса, тыс. руб.

186 544 805

177 285 662

184 506 224

Показатели модели:

Х1 (п. 1 / п.2)

-0,384

0,000

0,000

Х2 (п. 3 / п. 4)

0,909

1,036

0,896

Х3 (п. 5 / (п. 6 + п. 7))

3,584

2,931

2,778

Х4 (п. 1 / п. 8)

-0,052

0,000

0,000

Х5 ((п. 5 + п. 9) / п. 2)

2,780

1,217

1,344

Х6 (п. 10 / п. 8)

0,509

0,414

0,413

Итоговый показатель модели:

Zфакт=0,25*Х1+0,1*Х2+0,2*Х3+0,25*Х4+0,1*Х5+0,1*Х6

1,028

0,853

0,821

Zнорм=0,25*0+0,1*1+0,2*7+0,25*0+0,1*0,7+0,1*Х6пред

-

1,621

1,611

Интерпретация показателя Z

-

вероятность банкротства незначительная

вероятность банкротства незначительная

Таким образом, в соответствии с моделью О.П. Зайцевой вероятность банкротства незначительная. Финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период улучшилось.

Анализ финансового состояния организации можно осуществить и по методике рейтингового числа Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика сводится к определению рейтингового числа (R):

где  – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

 – коэффициент текущей ликвидности;

 – интенсивность оборота авансируемого капитала (отношение выручки к сумме основных и оборотных средств);

 – рентабельность продаж (прибыль от продаж / выручка от реализации);

 – рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Таблица 9 – Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот»
с помощью модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

Показатели

2015 г.

2016 г.

2017 г.

Исходные данные:

1. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб.

49 344 061

79 963 737

78 721 585

2. Внеоборотные активы, тыс. руб.

76 530 919

76 794 383

49 889 946

3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.

13 980 027

12 073 089

18 544 406

4. Оборотные активы, тыс. руб.

110 013 886

100 491 279

134 616 278

5. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.

115 999 774

79 582 230

94 730 272

6. Выручка, тыс. руб.

366 307 485

427 900 527

446 649 442

7. Основные средства, тыс. руб.

10 832 212

10 139 489

9 229 947

8. Прибыль от реализации, тыс. руб.

11 957 413

12 869 703

-1 533 141

9. Чистая прибыль, тыс. руб.

-18 927 841

30 616 800

28 443 453

Показатели модели:

К1 (((п.1 - (п. 2 - п. 3))/п. 4)

-0,120

0,152

0,352

К2 (п. 4 / п. 5)

0,948

1,263

1,421

К3 (п. 6 / (п. 7 + п. 4))

3,031

3,868

3,105

К4 (п. 8 / п. 6)

0,033

0,030

-0,003

К5 (п. 9 / п. 1)

-0,384

0,383

0,361

Итоговый показатель модели:

R=2*К1+0,1*К2+0,08*К3+0,45*К4+К5

-0,272

1,136

1,454

Интерпретация показателя R

неудовлетворительное финансовое состояние

вероятность банкротства отсутствует

вероятность банкротства отсутствует

Таким образом, в соответствии с моделью Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, на конец 2016-2017 гг. вероятность банкротства отсутствует. При этом финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период улучшилось.

Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Г.В. Савицкой предполагает отнесение компании к одному из шести классов:

I класс – компании с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – компании, демонтирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс – проблемные компании. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс – компании с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – компании высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс – компании-банкроты.

Группировка показателей по данной методике представлена в таблице 10.

Таблица 10 – Группировка показателей – критериев оценки
финансового состояния по методике Г.В. Савицкой

Показатель

Границы классов согласно критериям

I класс, балл

II класс, балл

III класс, балл

IV класс, балл

V класс, балл

VI класс, балл

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

0,25 и выше – 20

0,2 – 16

0,15 – 12

0,1 – 8

0,05 – 4

Менее 0,05 – 0

2. Коэффициент быстрой ликвидности

1,0 и выше – 18

0,9 – 15

0,8 – 12

0,7 – 9

0,6 – 6

Менее 0,5 – 0

3. Коэффициент текущей ликвидности

2,0 и выше – 16,5

1,9 – 1,7
– 15 – 12

1,6 – 1,4
10,5 – 7,5

1,3 – 1,1
6 – 3

1,0 – 1,5

Менее 0,5 – 0

4. Коэффициент автономии

0,6 и выше – 17

0,59 – 0,54
15 – 12

0,53 – 0,43
11,4 – 7,4

0,42 – 0,41
6,6 – 1,8

0,4 – 1

Менее 0,4 – 0

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,5 и выше – 15

0,4 – 12

0,3 – 9

0,2 – 6

0,1 – 3

Менее 0,1 – 0

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом

1,0 и выше – 15

0,9 – 12

0,8 –9,0

0,79 – 6

0,6 – 3

Менее 0,5 – 0

Минимальное значение границы

85 – 64

63,9 – 56,9

41,6 – 28,3

Таблица 11 – Оценка финансового состояния ПАО «Аэрофлот»
с помощью модели Г.В. Савицкой

Показатели

2015 г.

2016 г.

2017 г.

фактическое значение показателя

количество баллов

фактическое значение показателя

количество баллов

фактическое значение показателя

количество баллов

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

0,279

0,341

0,360

2. Коэффициент промежуточной ликвидности

0,880

1,167

1,333

3. Коэффициент текущей ликвидности

0,948

1,5

1,263

1,421

10,5

4. Коэффициент автономии

0,265

0,451

0,427

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

-0,120

0,152

0,352

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

-1,865

2,431

6,541

Сумма баллов

-

33,5

-

-

77,5

Класс финансового состояния

-

IV класс

-

II класс

-

II класс

В соответствии с моделью Г.В. Савицкой, на конец 2015 г. компания попала в IV класс; на конец 2016 и 2017 г. – во II класс. Таким образом, финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период улучшилось.

Таблица 12 – Систематизация результатов оценки вероятности
банкротства с помощью отечественных моделей

Модели

Выводы по модели

Тенденция изменения финансового состояния

2015 г.

2016 г.

2017 г.

Иркутская R-модель

вероятность банкротства очень высокая (90-100%)

вероятность банкротства минимальная (до 10%)

вероятность банкротства минимальная (до 10%)

положительная

Модель О.П. Зайцевой

-

вероятность банкротства незначительная

вероятность банкротства незначительная

положительная

Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

неудовлетворительное финансовое состояние

вероятность банкротства отсутствует

вероятность банкротства отсутствует

положительная

Модель Г.В. Савицкой

IV класс

II класс

II класс

положительная

Таким образом, применение отечественных моделей позволило сделать вывод, что в финансовом состоянии ПАО «Аэрофлот» произошли преимущественно положительные изменения.

Выводы

1. Баланс ПАО «Аэрофлот» является неликвидным по критерию недостаточности наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Вместе с тем, три критерия из четырех свидетельствуют об улучшении ликвидности баланса.

2. Компания испытывает проблемы с обеспечением платежеспособности. При этом, если рассматривать ситуацию в динамике, все критерии свидетельствуют об улучшении платежеспособности компании.

3. Зависимость компании от кредиторов является неудовлетворительной. В целом финансовая устойчивость компании снизилась.

4. Деловая активность компании повысилась, поскольку ее активы, капитал и обязательства за анализируемый период стали делать больше оборотов.

5. Рентабельность работы компании в целом снизилась, поскольку ее активы и капитал за анализируемый период стали приносить меньше прибыли.

6. Синтетические модели диагностики банкротства свидетельствуют, что в финансовом состоянии ПАО «Аэрофлот» произошли преимущественно положительные изменения.

Список литературы

1 Артюшин, В.В. Финансовый анализ. Инструментарий практика: Учебное пособие / В.В. Артюшин. ‒ М.: ЮНИТИ, 2017. ‒ 120 c.

2 Григорьева, Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник для магистров / Т.И. Григорьева. ‒М.: Юрайт, ИД Юрайт, 2017. ‒ 462 c.

3 Григорьева, Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. Учебник / Т.И. Григорьева. ‒ Люберцы: Юрайт, 2016. – 486 c.

4 Дворец Н.Н. Теория и практика финансового оздоровления предприятия: учебно–методическое пособие/ Москва, Издательство МАРТИТ, 2015 ‒ 117 с.

5 Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: Учебник / О.В. Ефимова. ‒ М.: Омега‒Л, 2015. 349 c.

Познавательные статьи:



Техника нижней прямой подачи мяча

Комплекс физических упражнений для развития мышц плечевого пояса

Стандарт Порядок надевания противочумного костюма

Общеразвивающие упражнения без предметов