Западноевропейская и американская концепции эффекта финансового рычага.
Содержание книги
- Себестоимость продукции. Классификация и учет затрат по их видам. Методы absorption costing и direct costing.
- Состав и порядок составления финансовой отчетности.
- Управление конфликтами. Поведение в конфликтных ситуациях. Методы разрешения конфликтов.
- Формальные и неформальные группы в организации.
- Портфельный анализ деятельности организации. Матрицы портфельного анализа.
- Процесс разработки и реализации стратегии предприятия.
- Социологические методы исследования систем управления.
- Методы экспертных оценок в исследовании системы управления.
- Аналитические методы при разработке и принятии управленческих решений. Краткая характеристика основных аналитических методов.
- Целевая ориентация управленческих решений. Целевые и процессорные технологии.
- Природа и сущность решений. Области решений. Принципы и признаки управленческих решений.
- Направления развития теории принятия решений: теория принятия оптимальных решений (ТПОР) и психологическая теория решений (ПТР)
- Приведение ситуаций к типовым при принятии УР. Виды упрощений. Архетипное и когнитивное моделирование.
- Государственное регулирование кризисных ситуаций.
- Понятие кризиса. Причины его возникновения. Типология кризисов.
- Кризисы в управлении организацией.
- Банкротство п/п: сущность и процедуры.
- Санация в антикризисном управлении. Принципы проведения санации. Основные процедуры санации
- Целями санации кадрового потенциала является освобождение предприятия от кадрового «балласта» и вовлечение оставшегося персонала в осуществление перемен.
- Логистическая система управления запасами.
- Сущность и задачи транспортной логистики.
- Управление деловой оценкой персонала. Аттестация как форма деловой оценки.
- C точки зрения организации финансирования можно выделить следующие этапы.
- Роль сертификации и, лицензирования и системного менеджмента качества в деле повышения качества продукции и процессов.
- Роль стандартизации, унификации и нормирования в современном менеджменте качества.
- Процессный и системный подходы к управлению качеством.
- Центры финансовой ответсвенности: понятие, признаки, типы.
- Система контроллинга. Критерии оценки деятельности центров финансовой ответсвенности.
- Западноевропейская и американская концепции эффекта финансового рычага.
- Эффект операционного рычага. Степень воздействия эффекта операционного рычага.
- Сущность капитала предприятия, анализ его стоимости и структуры, принципы формирования.
- Временная стоимость денег. Принцип начисления сложных и простых ссудных процентов и учетных ставок.
- Сравнительная характеристика источников финансирования деятельсноти организации.
- Критерии оценки инвестиционных проектов.
- Анализ и управление дебиторской задолженностью.
- Анализ безубыточности. Критический объем производства.
- Анализ формирования, распределения и использования прибыли на предприятии. Дивидендная политика.
- Понятие и классификация денежных потоков предприятия. Управление денежными потоками: цели, задачи, этапы управления, методы оптимизации.
- Анализ деловой активности предприятия
- Маржинальный доход и точка безубыточности
- Управление ликвидностью коммерческого банка.
- Управление банковскими рисками: классификация и методы снижения.
- Основные методы управления предпринимательскими рисками.
- Методы анализа инвестиционных проектов
- Налоговые проверки, их виды и процедуры.
- Анализ затрат хазяйственной деятельности. Задачи анализа информационное обеспечение и классификация затрат.
- Уравнение вр. График вр, его сдвиги. Наклон линии вр.
- Управление изменениями в организации
- Виды моделей, применяемых для работки управленческих решений
- Анализ и управление производственными запасами.
Западноевропейская концепция эффекта финансового рычага. Западноевропейские финансисты определяют эффект финансового рычага как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.
С учетом налогообложения прибыли уровень эффекта финансового рычага рассчитается по формуле:
· ЭФР = (1 - Ставка налога на прибыль) · (ЭР - СРСП) · (ЗС / СС), (3.13)
где ЭР - экономическая рентабельность; СРСП - средняя расчетная ставка процента; ЗС - заемные средства; СС - собственные средства, тыс. руб.
· СРСП = Ик / ЗС · 100, (3.14)
где Ик – все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период; ЗС – общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде.
Первая составляющая эффекта финансового рычага – это так называемый дифференциал – разница между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента (ЭР - СРСП). Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами (ЗС / СС). Дифференциал и плечо финансового рычага находятся в неразрывной связи. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга» увеличивают среднюю расчетную ставку процента, что ведет к сокращению дифференциала, а если наступит момент, когда дифференциал станет меньше нуля эффект финансового рычага будет действовать уже во вред предприятию.
Таким образом, можно сделать ряд важных выводов:
1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банк склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
2. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. Дифференциал не должен
быть отрицательным, что очень важно не только для предприятия, но и для банка (клиент с отрицательным дифференциалом – кандидат в «черную картотеку»).
Американская концепция эффекта финансового рычага.
Американская школа финансового менеджмента трактует эффект финансового рычага как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое
данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах).
· Сила воздействия финансового рычага = ΔЧПа,% / ΔНРЭИ,%
С помощью этой формулы отвечают на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент.
Серия последовательных преобразований данной формулы дает нам:
· Сила воздействия финансового рычага = НРЭИ / (НРЭИ – % за кредит) =
1 + % за кредит / Прибыль до налогообложения
Отсюда вывод: чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна единице.
Итак, подведем итог. Если у предприятия:
а) солидный (для большинства предприятий - более 10%) запас финансовой прочности;
б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат вобщей их сумме;
в) высокий уровень экономической рентабельности активов;
г) нормальное значение дифференциала и «спокойное значение финансового рычага - это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов экономической жизни.
|
