Расчет и прогноз денежного потока в прогнозный период (млн руб.).

↑

⇐ ПредыдущаяСтр 210 из 279Следующая ⇒

Выводы

• Дисконт между обыкновенными и привилегированными акциями возникает из-за различий в сути данных инвестиционных инструментов.

• Основные факторы возникновения дисконта:

• разница в ликвидности;

• разница в соотношении долей чистой прибыли и стоимости при ликвидации;

• уровень КУ.

• Обычно при высоком уровне КУ не возникает большого дисконта.

♦ В рамках курса «Аспирантура» следующим читайте материал 14.2. Место и роль компаний, управляющих капиталом, в экономике.

12.5. Блеск и нищета DCF

Метод DCF (discounted cash flow), или метод ДДП (метод дисконтированных денежных потоков), является одним из наиболее популярных методов оценки стоимости компании. Но популярность метода не означает его эффективности в практической деятельности.

Метод DCF базируется на утверждении, что стоимость компании является суммой дисконтированных денежных потоков компании.

Раскроем подробнее термины из данного определения.

• Денежный поток – денежные средства, остающиеся в распоряжении компании после финансирования всех ее инвестиций и операционной деятельности.

• Дисконтирование – способ сопоставления денежных потоков, получаемых в разные сроки. Дисконтирование осуществляется путем приведения размера будущих денежных потоков к их размеру в настоящем с использованием ставки дисконтирования.

• Ставка дисконтирования – требуемая инвестором доходность от вложений в компанию.

Для оценки стоимости компании прогнозируются денежные потоки компании до определенного момента времени (например, на 5 лет) и потоки в постпрогнозный бесконечно длинный период. Затем рассчитывается ставка дисконтирования и с ее помощью прогнозы по потокам приводятся к текущему времени. Все полученные потоки суммируются, и получается оценка стоимости на данный момент.

Рассмотрим упрощенный пример расчета стоимости компании по методу DCF.

Показатель

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

5-й год

Чистая прибыль

+ амортизация

+/- изменение оборотного капитала

-20

-20

-50

-40

+/- инвестиционные вложения

-10

-50

-50

-150

-120

+/- изменение кредиторской задолженности

-50

Познавательные статьи:



Техника прыжка в длину с разбега

Организация работы процедурного кабинета

Области применения синхронных машин

Оптимизация по Винеру и Калману