Как выбрать инвестиционный продукт

↑

⇐ ПредыдущаяСтр 183 из 279Следующая ⇒

11.2. Как выбрать инвестиционный продукт

Основная услуга управляющей компании – это подход к выбору активов для инвестиций. Наш подход описан в главе «Управление капиталом в УК Арсагера». Однако этот продукт может быть «упакован» в разном виде. Наиболее привычные виды «упаковки» – это паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и индивидуальное доверительное управление (ИДУ).

ПИФ является коллективной формой инвестирования, когда средства большого количества инвесторов объединяются в одном фонде. Это позволяет даже небольшим инвесторам становиться собственниками крупных предприятий и иметь диверсифицированный портфель ценных бумаг.

Услуга ИДУ заключается в формировании инвестиционного портфеля в соответствии с предпочтениями конкретного клиента. В отличие от ПИФа, где владельцами портфеля ценных бумаг являются все пайщики фонда в той пропорции, в которой они владеют его паями, портфель ценных бумаг клиента ИДУ принадлежит только учредителю управления.

Основные отличия ПИФа и ИДУ

ИДУ

ПИФ

Мера риска

Есть возможность

Приобретая пай фонда,

самостоятельно составить

инвестор присоединяется к уже

инвестиционную

установленной инвестиционной

декларацию – определить

декларации. Мера риска

свою индивидуальную меру

выбирается в момент выбора

риска и в последующем

ПИФа и не меняется по воле

изменять ее

пайщика

Круг инструментов

Ограничения на состав и

Жесткие законодательные

инвестирования

структуру активов более

ограничения на состав и

мягкие по сравнению с

структуру активов ПИФов

ПИФами, что обусловливает

с целью защиты интересов

большие риски и большие

пайщиков и снижения их рисков

инвестиционные возможности

Принципы

Success fee – процент

Надбавки/скидки при

вознаграждения УК

от дохода, получаемого

приобретении/погашении паев

учредителем управления.

фонда.

Management fee – процент

Процент от активов ПИФа

от стоимости активов

инвестиционного портфеля

Величина средств,

Минимальная сумма,

Минимальная сумма

передаваемых в

передаваемая в ИДУ,

приобретения паев может

управление

начинается от нескольких

начинаться от 1 тыс. руб.

миллионов рублей

Налогообложение

Налоги на дивиденды и по

Необходимость уплачивать

(для физических

доходам от сделок с ценными

налог на доходы физических

лиц)

бумагами уплачиваются

лиц возникает только при

ежегодно

погашении паев

ИДУ

ПИФ

Налогообложение

При владении

Обмен паев между фондами

(для физических

определенным пакетом

(например, в целях ребалансировки

лиц)

акций более 3-х лет

портфеля) не приводит к появлению

возникает налоговая

налоговой базы в момент обмена.

льгота

При владении паями открытых

фондов более 3-х лет возникает

налоговая льгота

Владелец портфеля

Владельцем портфеля

Владельцами портфеля ПИФа

является конкретный

являются все пайщики фонда в той

учредитель управления

пропорции, в которой они владеют

паями. Иногда это вызывает риски

«размытия доли», когда крупные

приобретения/погашения паев

ПИФа могут привести к ухудшению

потенциального результата

управления.

Данные риски характерны для

фондов с небольшой СЧА и

минимизируются по мере увеличения

размера фонда

Хранение активов

Ценные бумаги хранятся

Ценные бумаги хранятся в

в рамках депозитария

специализированном депозитарии.

брокера, в котором

Если специализированный

открыт брокерский счет

депозитарий является независимой

для доверительного

организацией и не аффилирован

управления. Как

с какой-либо финансово-

следствие, хранение

промышленной группой, его

активов подвержено

деятельность не подвержена

риску, связанному с

рискам, связанным с брокерской

деятельностью данного

деятельностью или деятельностью

брокера

аффилированных структур

Высокая стартовая сумма для ИДУ создает ощущение некой привилегированности данной «упаковки». Мы настаиваем на том, что главная услуга управляющей компании – это система принятия инвестиционных решений (система управления капиталом).

Клиенты ПИФов и ИДУ получают единое качество управления. Хит-парад, который составляется аналитическим подразделением, является единым и используется как при управлении ПИФами, так и индивидуальными портфелями.

Различия касаются минимальной суммы, налогообложения, принципов расчета вознаграждения, возможности настраивать меру риска. Но практика показывает, что такая возможность нужна очень узкому кругу инвесторов. Например, для работы со вторым и третьим эшелоном. Это, пожалуй, единственное значимое различие. Поэтому смешно выглядит пожелание клиента, имеющего достаточную сумму для ИДУ, составить ему «такой же портфель как в смешанном фонде».

Следует с подозрением относиться к компаниям, обещающим более высокое качество управления клиентам ИДУ по сравнению с ПИФами. Результаты управления ПИФом документально зафиксированы, проверены независимыми лицами и публичны. Заявления о фантастических результатах в ИДУ – это всего лишь слова, которые нельзя ни проверить, ни подтвердить. ПИФ – это витрина любой управляющей компании. Любой продавец всегда стремится держать на витрине лучший товар.

Часто любят говорить об ограничениях, которые есть в ПИФах и которых нет в ИДУ. Надо сказать огромное спасибо регулятору за эти ограничения. За то, что эти ограничения защищают пайщиков от «шортов», «плечей» и спекуляций на срочном рынке.

УК Арсагера рекомендует клиентам (даже при наличии суммы достаточной для ИДУ) использовать ПИФы. Во-первых, портфели ПИФов лучше диверсифицированы. Во-вторых, в силу особенностей налогового режима, в портфелях ПИФов ребалансировка проводится при меньших отклонениях долей активов от модельной структуры.

▲ В рамках курса «Школа» следующим читайте материал 14.12. Средства в управлении.

Познавательные статьи:



Техника прыжка в длину с разбега

Тактические действия в защите

История Олимпийских игр

История развития права интеллектуальной собственности