Финансовый денежный поток – это поступления и выплаты, связанные с заемными источниками финансирования, то есть кредитами банков.

↑

▷ Содержание

⇐ ПредыдущаяСтр 17 из 21Следующая ⇒

На рис. 15 представлены типичные денежные потоки проекта (без финансовых): отрицательный инвестиционный поток первого года, затем возрастающие операционные денежные потоки в течение трех лет, затем остаточный денежный поток от реализации активов проекта. Эти денежные потоки описываются моделями дисконтированного денежного потока (DCF) и чистой приведенной стоимости (NPV).

Рис. 15. Схема денежных потоков инвестиционного проекта

Период, в течение которого инвестиционный проект будет давать доход,называется жизненным циклом проекта. Он может не совпадать с физическим сроком службы оборудования и технологий. Жизненный цикл проекта заканчивается, когда исчезает рынок для данного продукта или услуги. Даже если оборудование в хорошем состоянии, оно бесполезно, если продукт нельзя продать.

Альтернативные затраты представляют собой отказ от выгоды использования активов (и соответствующего капитала). Происходит это от того, что ресурсы можно использовать только в одном проекте. Например, компанияможет уже владеть частью активов, которые будут использованы в проекте. Такими активами часто бывают земельные участки, также могут быть неиспользуемое оборудование, помещения и др. В этом случае бухгалтерского (прямого) оттока денежных средств не будет. Однако в расчетах по проекту следует рыночную стоимость таких активов учесть, потому что мы отказываемся от их продажи и теряем соответствующую сумму денег.

Определение рисков проекта

Следующий этап экономического анализа инвестиций – определение ставки дисконтирования будущих денежных потоков. Без этого невозможно рассчитать NPV проекта. Ставка дисконтирования отражает риски инвестирования в проект. Поэтому необходимо провести анализ проектных рисков. При анализе рекомендуется выделять:

материальные риски (утрата или повреждение материальных активов (оборудования или зданий) вследствие стихийного бедствия, аварий и др.),

технические риски,

кадровые риски (болезни, увольнения, низкий уровень профессиональных знаний и др.)

социально-политические риски (смена правительства, изменения политики высшего руководства компании, протесты общественных организаций, потребителей и др.

правовые риски (вероятность незаконности некоторых аспектов проекта)

предпринимательские риски (вероятность неполучения прогнозируемого дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка и неэффективной организацией бизнеса).

Для оценки степени угрозы выявленных рисков полезной является их классификация в матрице по вероятности возникновения угрозы и ущербу, который этот риск может нанести (табл. 15).

Таблица 15

Матрица вероятности и влияния риска

Существует ряд возможностей защиты от риска, которые можно классифицировать следующим образом:

1) избежание риска; вплоть до отказа от проекта,

2) снижение риска; например, с помощью мониторинга и регулярных проверок,

3) защита от риска ( страхование),

4) управление риском: например, с помощью письменных соглашений для уменьшения разногласий, а также хеджирование (контрактные способы снижения рисков),

5) перемещение риска: передача ответственности за выполнение рискованного задания в рамках проекта другой организации, у которой больше опыта в этой области.

В табл. 16 приведен пример количественной оценки рисков проекта инвестиций в реальный бизнес.

Таблица 16

Определение уровня риска инвестиций в проект

На основании анализа рисков рассчитывают премию за риск проекта, которая суммируется с уровнем безрисковой ставки, а также уровнем систематического (общеэкономического) риска. В этом заключается кумулятивный подход к определению величины ставки дисконтирования, который является универсальным методом, поскольку для его применения нет ограничений. Для каждой из составляющих существуют свои алгоритмы расчета, освещение которых выходит за рамки настоящего пособия.

Познавательные статьи:



Алгоритмические операторы Matlab

Конструирование и порядок расчёта дорожной одежды

Исследования учёных: почему помогают молитвы?

Почему терпят неудачу многие предприниматели?